作为重要的大宗有机原料之一，PTA被广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等行业，因此其价格波动也基本上涉及国民经济的各个方面。 

　　PTA的前后产业链较长，影响其价格的因素众多，既有世界经济变化、突发政治事件等宏观因素，又有政府宏观调控、汇率变化、产业政策、关税调整、化纤行业运行周期、原油价格波动、化纤及纺织企业需求、贸易争端、棉花产量变动等多种中观与微观因素，因而价格波动频繁。

　　目前市场的各方关系非常微妙，2008年初至今，PTA现货与期货价格均大体走出一波倒V行情，这其中不乏成本与需求的力量角逐。面对连创新高的原油价格以及断臂求存的下游需求，我们不禁要问目前主导PTA价格走势的究竟是成本还是需求，未来价格又将如何演绎？带着这样的疑问，本文将利用协整理论对PTA现货价格走势进行初步的实证分析，以求发现在2008年的成本与需求之争中谁将胜出。

　　一、模型假定

　　目前，PTA主要用于生产聚酯（世界上90%以上的PTA用于生产聚酯，PET），特别是聚酯中的聚酯纤维（国内市场中，有75％的PTA用于生产聚酯纤维，20％用于生产瓶级聚酯，5％用于膜级聚酯）。生产1吨PET需要0.85-0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的EG（乙二醇），可以说，聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。在从原油到服装的产业链中（原油－石脑油－MX－PX－PTA－PET－涤纶长丝/短纤－纺织面料－服装），PTA处于中间位置，承上启上，作用非常重要。

　　正是基于对PTA的产业链分析，本文将PTA价格决定模型表述为：

　　F=F（PX，EG，Terylene） （1）

　　使用的具体估计模型如下：

　　PTAt=α+ρpxPXt+ρegEGt+ρteryleneTerylenet+μt （2）

　　其中PTAt为因变量（Dependent Variable），代表PTA（精对苯二甲酸）在t期的价格；α为截距；PXt、EGt、Terylenet分别代表PX、EG、Terylene（涤纶短纤）在t期的价格；ρpx、ρeg、ρterylene为变量系数，被用来捕捉PXt、EGt、Terylenet对PTAt的影响程度，对应的自变量每变动1个单位，PTAt将变动ρ个单位，我们预期ρpx、ρeg、ρterylene分别显著为正、负、正；μt为干扰项。

　　二、数据来源与时间范围 

　　本文将2008年年初至4月23日的PTAt、PXt、EGt、Terylenet作为观测数据，共73组观测值。1月11日至4月23日的PTAt、EGt、Terylenet数据来源于中国化纤经济信息网（中纤价格指数），1月2日至10日的PTAt、EGt、Terylenet数据来源于中国化纤信息网，以上数据的计量单位为元/吨；PXt数据来源于世华财讯，其原始数据单位为美元/吨，本文根据各期美元牌价，将其转化为以人民币/吨。鉴于篇幅限制，这里不再列出具体数据。

　　图 PTA相关现货价格走势