2008年上半年高涨的油价严重蚕食了炼油厂的利润,补贴难以弥补其成本上涨,这是中国石化(600028,股吧)、中国石油(601857,股吧)业绩均同比出现大比例下滑的主要原因。

　　下半年原油价格不断回落,中国石化和中国石油的业绩逐渐正常化。如果四季度国际油价能够稳定在100美元/桶以下,两公司的业绩均将出现大幅的环比增长,2008年第二季度将成为今明两年业绩的洼地。

　　油价回落 石化板块业绩预期好转

　　上半年高油价蚕食能源巨头利润

　　2008年上半年国际原油价格大幅飙升,涨幅高达近50%。在通胀压力巨大的情况下,国内成品油价格继续实施政府管制,6月20日的成品油调价没能挽回国内能源巨头——中国石油(601857,股吧)和中国石化上半年业绩大幅下降的事实,按照国内会计准则,2008年上半年中国石油实现主营业务收入5495亿和净利润465亿,分别同比增长40%和-31.3%,每股收益0.26元,每股净资产3.8元,国际会计准则下每股收益0.29元;中国石化上半年实现营业收入7348亿,同比增长30.3%,净利润94亿,同比减少74.3%,实现每股收益0.095元。

　　油气开采板块:2008年上半年布伦特油价109美元/桶,同比上涨72%。中国石油、中国石化和中海油的原油产量分别为4.35亿桶、1.47亿桶和0.73亿桶,分别同比增长3.5%、2.4%和7.1%,三大公司产量占国内产量的近95%。中国石油、中国石化、中海油的桶油实现价格分别为93.45美元/桶、86.69美元/桶和102.49美元/桶,实现油价的差异源于油品不同所参考的基准油价不同。在实现油价大幅上升而国内针对原油销售征收特别权益金的情况下,中国石油、中国石化、中海油上半年缴纳特别权益金分别为478亿、165亿和97.5亿（去年同期分别为149亿、33亿和22.5亿）。三公司油气开采成本均有不同程度上涨,剔出汇率因素,平均上涨约10%左右。

　　炼油销售板块:2008年上半年两大公司炼油及销售板块营业额均出现大幅增长,中国石化炼油和销售板块分别实现收入3899亿（不计补贴）和3905亿,同比增长27.7%和26.7%,中国石油炼油销售板块实现收入4517亿,同比增长43%,但由于终端主要产品——成品油受到国家价格管制,两公司炼油销售业务均出现巨幅亏损,中石化炼油及销售两板块共计亏损237亿（EBIT,考虑补贴后）,中国石油亏损590亿。