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烟台万华:MDI秸秆生态板有望提升估值

2010年11月18日 星期六 来源:长江证券 我来说两句 保存为书签

人造板存量给生态板替代提供了广阔空间

我国人造板市场发展迅速,当前人造板企业接近6000 家,生产规模达1.3亿立方米,复合增长率达到30%,已恢复至危机前水平。按照2010 年1~9月份累计1.2 亿立方年化,2010 年我国人造板产量有望达到1.6 亿立方,给秸秆生态板提供了广阔的发展空间。

生态板替代人造板是行业的发展趋势

将执行的美国的《复合木制品甲醛标准法案》表明,人造板和家具行业降低甲醛含量是行业的发展方向。秸秆生态板完全不含甲醛,能够彻底解决当前家居环境的甲醛问题,符合行业的长期发展方向。

我们通过分析生态板的成本,价格以及可能的补贴认为,秸秆生态板增值税补贴取消后,成本基本与传统生态板持平。随着原木价格的逐年提高,生态板高盈利被压缩,秸秆板的成本有望最终降低至传统脲醛板以下,生态板推广的价格制约有望因此获得转机。

生态板有望提高万华估值

据了解,生态板中汇采用MDI胶粘剂。生态板的发展也将带动MDI作为胶粘剂方面的需求。

据报道,烟台万华2013 年底MDI 权益产能较2011 年有望翻倍,市场担心产能过剩问题有望随生态板的扩大而得到解决,长江证券认为,预计公司2010,2011,2012 年EPS分别为0.8,1.2,1.6,对应11 年业绩给予30 倍估值,目标价36 元。

 
 
 
 

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