您好,欢迎来到环球聚氨酯网!请 登录 注册
环球聚氨酯网首页 | 新闻 | 市场 | 供应 | 求购 | 企业 | 设备 | 会展 | 招聘 | 专题 | 视频 | 繁体站 | English
 

环球聚氨酯网

环球聚氨酯网 > 新闻频道 > 企业快报 > 全文

 

烟台万华与子公司内部交易之谜

2012年03月19日 星期二 来源:证券日报 我来说两句 保存为书签

烟台万华是国内唯一生产MDI (二苯基甲烷二异氰酸酯)的企业,已有30年历史,近年来烟台万华的营业收入连创新高,更是只用了3年时间就把年营业收入从 77.0亿元提高到136.6亿元。

2011年烟台万华业绩良好,营业收入同比增长44.88%,营业利润同比增长63.24%,且在业绩增长的同时,成本和费用得到了很好的控制。

但有投资者指出,烟台万华控股子公司宁波万华聚氨酯有限公司(以下简称“宁波万华”)近三年营业收入和净利润同比骤增,而烟台万华近三年年报显示的产品毛利率却变化不大,而烟台万华采用包销的形式与宁波万华结算,可能存在把大部分利润留给宁波万华,特别“关照”少数股东即1324名烟台万华员工的情况。

业绩大增 MDI需求强劲

烟台万华主打的产品为MDI,是一种广泛用于生活产品的制造原料,目前MDI行业已经形成寡头垄断格局,而且每年全世界对MDI的需求稳定增长。据公开资料显示,今年我国的MDI可以完成100%的自给率,到2015 年需净出口 20%左右方可消化国内产能。

烟台万华2011年报披露,2011年前三季度烟台万华的MDI产品在国内市场份额增长较快,但第四季度市场供需形势却发生了变化,MDI价格大幅下跌。烟台万华对此称,采取了更加灵活的市场销售策略,从2011年报上看,应收票据比期初增加了10亿元可能印证了烟台万华的销售策略。

2011年烟台万华新增了宁波万华二期一套生产装置,并且大规模提高宁波万华MDI产能,目前年产能60万吨;待到宁波万华三期改造建成后可达到120万吨,烟台万华MDI产能可晋级全球前三名。

从近三年宁波万华的业绩表现看,MDI市场需求和净利润增长较快。2009年宁波万华的营业收入和净利润分别是31.6亿元和7.8亿元,2010年分别为44.9亿元和6.5亿元,2011年则分别增加到76.6亿元和16.4亿元。与2009年、2010年相比,2011年营业收入和净利润同比都有大幅提升。

净利润多留存子公司 关照少数股东?

随着烟台万华近年来对宁波万华进行大规模的技术改造,扩大产能,宁波万华营业收入也有了大幅提升。

公开资料显示,2009到2011年的三年中,MDI的价格一直在15000元/吨左右波动。烟台万华年报也披露,2009-2010年,烟台万华聚合MDI的毛利率分别是26.18%、22.48%;纯MDI的毛利润分别是41.43%、37.27%;2011年异氰酸酯(聚合MDI与纯MDI等)毛利率32.98%。可见,生产MDI的宁波万华盈利能力应该是保持稳定的。

然而,宁波万华2009年营业收入和净利润分别是31.6亿元和7.8亿元,净利率24.63%;2010年则为44.9亿元和6.5亿元,净利率14.47%;2011年更达到76.6亿元和16.4亿元,净利率为21.41%。在MDI产品价格波动幅度不大的情况下,净利率波动则较明显。

3月10日,烟台万华董秘办公室人员曾对中国资本证券网表示,宁波万华只负责生产,销售是由股份公司统一销售,然后二者再进行结算。

如果这种宁波万华生产的MDI按照股份公司包销的形式销售,无疑免除了销售费用,同时包销属于内部交易,烟台万华对包销价格可以自由支配。

相比2010年,2011年MDI产品的市场价格与毛利率波动幅度并不大,宁波万华的净利却显著增加,而产品全部由烟台万华包销。在宁波万华净利润增加的同时,与母公司内部交易的价格是由市场价格决定,还是烟台万华制定的呢?投资者有着如此疑问。

财务专家景小勇对此认为,不管宁波万华与母公司之间交易价格如何,合并财务报表的营业收入和营业总成本不受影响,但归属于上市公司的净利润会有一定的影响,如果留给非全资子公司太多利润,势必会减少归属于上市公司的净利润,这是一个此消彼长的情况。

据烟台万华公告显示,宁波万华是其控股子公司,占74.5%股份,其余25.5%股份为深圳市中凯信创业投资股份有限公司(以下简称“中凯信”)所持有,而中凯信则是由烟台万华1324名员工共同出资成立的,中凯信的董事长就是烟台万华的董事孙晓。

投资者对此表示怀疑:宁波万华2011年营业收入和净利润同比大幅增加,而烟台万华近三年年报显示的产品毛利率却变化不大,同时烟台万华采用包销的形式与宁波万华结算,是否存在刻意预留大量利润给宁波万华的情况,从而厚待占25.5%股份的少数股东中凯信,也就是关照了1324名员工?

 
 
 

我要评论

0人参与 0 条评论  [查看评论]
登录 (请登录发言,并遵守相关规定

 

 
 

 

 

关于环球聚氨酯网 联系我们 营销服务 体验/订阅 诚聘英才 合作/友情 意见反馈 站点地图 法律声明

©copy;2003-2012Puworld.com版权所有站点主编信箱news@puworld.com内容指正、信息报料请点击