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万华化学:小公司大产能的背后

2017年09月13日 星期三 来源:新民晚报 我来说两句 保存为书签

上周刚刚再创历史新高的万华化学(600309),昨天虽然下跌了1.74%报收39.43元,但是,今年以来的涨幅依然高达124.99%,毫无疑问是今年的大牛股之一。有意思的是,该股今年涨幅很大,股价也是历史最高,市盈率却降低到历史最低,这样的牛股,属于非常理性的牛股,这一切又是什么原因造成的?

业绩增幅超股价涨幅

万华化学从上市起就是一个牛股。公司2001年1月5日上市,上市首日开盘价为28元,这个开盘价,也是这个股票历史最低价。随后仅仅3个月,股价就上涨到62.7元,涨幅翻倍,但是,现在回头看,这个涨幅其实小巫见大巫。

前复权计算,16年前的开盘价目前为-2.64元,计算涨幅比较难,我们采用后复权方式计算,那么,到昨天收盘,16年涨幅为38倍。

如此巨大的涨幅完全建立在公司业绩持续高增长的基础上,万华化学上市的2001年净利润为1亿元,随后持续增长,16年里,只有2009年和2014年、2015年业绩出现下降,其余13年业绩均保持增长,尤其是近两年,2016年净利润增长128%,今年上半年增长255%。

公司2001年每股收益0.42元,2001年收盘价为24.28元,市盈率57.8倍。而今年上半年净利润已经高达48.61亿元,目前动态市盈率只有11倍。之所以股价涨幅那么大,市盈率反而大幅下降了,就是因为业绩增幅大于股价涨幅。如果下半年利润和上半年相同,那么,公司16年业绩增幅将高达97倍。

从小到大带来高回报

万华化学主要产品MDI,是制备聚氨酯的最主要原料之一,广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。这一产品原来主要是几家跨国公司巨头生产,万华化学在很短时间内快速赶超,尤其是上市后快速发展,2002年MDI产能扩大到10万吨,到2014年,万华化学MDI总产能达到180万吨/年,成为全球技术领先、产能最大、最具综合竞争力的MDI供应商。

万华化学的业绩增长,主要是规模扩大,从小公司发展为一家世界大公司,这个过程自然也是股价涨幅最大的时候,投资回报最高的时候,A股中类似的不止万华化学一家,这也是中国经济这30年大发展的一个缩影。因此,如果能寻找一家公司,有潜力从小公司发展到大公司,伴随一起成长,将获得高回报,这是万华化学这个牛股给我们的启示,而这样的公司相信还会有。

不过,投资万华化学并非没有风险,风险主要在于价格的波动,2014年、2015年随着石油价格下跌,全球MDI价格出现下跌,使得公司2014年和2015年净利润分别下降16%和33%,2016年价格开始大涨,2016年初国内聚合MDI市场价只有9200元/吨,公司昨晚发布公告,从9月12日起,价格调整为35000元/吨。

正是价格大涨,公司净利润暴增,今年全年净利润很可能在百亿左右。但是,如果未来市场需求减少,价格下跌,那么,公司业绩很可能出现大幅波动,这是需要防范的。

 
 
 

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