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2018年二季度高密集的装置检修预期下,MDI价格是否再来一次过山车?(附厂家检修进度表分析)

2019年03月18日 星期一 来源:PUWORLD独家发布 我来说两句 保存为书签

历史回顾

2017年全年聚合MDI产品价格波动剧烈,主要受以下几点驱动:

1. 自2017年“金三银四”启动后,国内供应商加大淡季出口力度,缓解库存压力;

2. 五月中旬开始上海装置检修频繁,旺季备货期间供应能力有所下降;

3. 三季度海外装置不可抗力引起的国内货源大量外调出口;

4. 聚合MDI下游施工及白电出口旺季备货集中,备货期间供应端缺口较大;

以上几点综合导致聚合MDI市场价从2017年年中低点21,700元/吨被迅速炒至44,000元/吨的历史性天价,区间涨幅超103%。

2018年聚合MDI走势并未复制2017年的大幅拉涨行情,主要由于:

1. 聚合MDI市场供应恢复,厂家库存持续高位;

2. 低价进口产品的冲击下,聚合MDI行情回归冷静,价格提振难;

3. 海外市场供应充足,国内货源出口增速放缓,库存压力持续加大;

加上国内新产能投放(联恒二期)及装置提负(重庆装置),聚合MDI产品价格自年初的27,000元/吨,下滑至年末11,500元/吨,幅度达57%。

自上图可见,聚合MDI产品在历年Q2及Q3波动较为剧烈,主要是由于产品所属下游的备货周期的特殊性及厂家供应端装置状态决定的,厂家Q2检修期前的库存情况及下游备货情况是决定当年旺季期间产品价格走向的重要决定因素。

2019年市场简析

据率捷咨询收集分析,中国MDI相关装置2019年Q2季度,存在高检修风险,主要相关存检修计划的装置有:

1.上海漕泾装置(联恒一期,联恒二期,科思创装置);

2.重庆长寿装置(BASF);

3.宁波大榭装置(万华);

4.浙江瑞安装置(东曹);

5.海外的日本南阳装置(东曹),韩国锦湖装置;

唯一无检修计划的万华烟台装置不排除年中临检风险(短期临时检修)。

供应端2019年Q2季度将出现较2017年更集中的检修期,厂家库存压力较2018年也已经有较大缓解,厂家库存已基本回归正常库存量;

然而在供应端,下游备货尚未完全开始(待5月下游施工及出口订单才能完全确定)。

在供应端没有18年的高库存压力的的同时,集中检修期内,下游客户备货需求会随着订单增加而日益明显,在整个中国及日韩地区的计划检修集中的预期下,预计MDI产品价格将面临一段明显的价格波动整理期,时间跨度预计自四月末五月初直至十月中旬。

相关阅读:

根据率捷咨询《2018年中国地区硬泡产业链年报》统计,2018年全年产量预计相比2017年有轻微下滑,尽管有年初漕泾二期装置开车,但2018年进口货源冲击异常强势,全年进口涨幅超65%,沙特以及日韩货源稳居进口前三。其中,陶氏沙特货源自2017年底开始陆续抵港,2018年全年进口量超13万吨,日韩货源整体进口量微减。国内工厂份额主要受陶氏沙特货源冲击,工厂开工整体低于上一年。

2018年年初时,下游白电以及汽车有部分刚需补库存需求,聚合MDI价格得以平缓过年,但由于晚春节影响,下游普遍开工较迟,聚合MDI库存积压严重,商谈经历快速下滑,直到“金三银四”期间,下游生产备货情况才有所好转,但下游整体,无论是白电,建筑保温,管道等订单相较上一年都有所收敛。

年中时,聚合MDI亦经历一波短暂的反弹,除装置的集中检修带来的供应面利好外,下游需求到达年内高峰。白电企业进入密集的备货阶段,其中又主要由出口订单拉动,数据显示,Q3季度开始,白电企业海外订单暴增,下半年冰箱冷柜出口同比增幅近12%,但受内销市场拖累,整体白电产量增幅不到3%。同时,保温等施工型下游亦进入开工旺季。

临近年尾,“金九银十”效应远不及往年明显,需求旺季于Q3季度提前结束,而工厂开工一切正常,供需两弱驱使价格一路下行。

综上所述,复盘过去两年,导致黑料行情天差地别的原因大致有二。

其一,在于供应面,2017年海外装置不可抗力,导致国内大量货源外调,当旺季来临时,国内黑料供应紧张格局显得异常严峻,而反观2018年虽然Q2季度检修依然频繁,但海外装置稳定未出现大量国内货源出口,加之陶氏沙特货源的涌入,供需格局迅速反转。

其二,在于需求面,2018年下游整体需求不景气,白电内需长年累月负增长,汽车市场亦于Q3开始产销提前步入寒冬,加之建筑保温施工型下游表现不温不火,需求疲软近乎成为2018年主旋律。

2019下游看点:

一、白电市场,“家电下乡2.0”能否复刻“三下乡”奇迹?

2019年1月29日,国家发改委发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》,其中就家电市场提到:“支持有条件的地方对消费者销售旧家电并购买新家电产品,给予适当补贴”。自今年3月起,浙江,河北及江苏等地已积极推动具体补贴政策的制定,相信很快,“家电下乡2.0”将进入实操阶段。预计次轮补贴对于内需的促进作用,最快或于年中显现。Q2季度或将是白电企业原料采购高峰期,也是聚合MDI厂商检修的高峰期,届时PMDI供应或面临考验。

然而,此轮补贴政策力度及其预期效果,普遍不被业内人士看好。基于国内宏观形势考虑,白电内需市场或面临居民消费能力以及房地产销售持续低迷的双重考验,而出口市场方面,前期中美贸易战带来的不确定性,或造成了一定程度的出口需求透支,业界虽然对北美地区的消费能力抱有一定信心,但对于欧洲地区的出口需求普遍持担忧心态。

综上,“家电下乡2.0”或将只能带来小规模的内需增长,宏观经济下行的压力仍将成为市场主要风险利空。

二、冷链市场,“生鲜保卫战”硝烟再起?

2017年是冷链产业政策元年,在刚过去的2018年,各地围绕“最先一公里”打造冷链生态圈,冷链物流需求总量预计同比增速超20%。2018年9月28日上午,《食品冷链物流卫生规范》强制性食品安全国家标准在北京召开研讨会,该标准适用于产品出厂后至销售前需要温度控制的各类食品的物流过程。

鉴于我国农产品冷链流通率依然大幅落后于发达国家,而2019年或将迈入“十三五规划”的冲刺阶段,冷链行业标准有望在2019年进一步提升并落地实施,各地冷库,食品加工车间以及冷藏车需求或将迎来新一轮的上涨。

风险提示:宏观经济压力导致政府财政补贴力度大幅下滑,企业资金情况不足以支撑高能效标准冷库/加工车间的前期投入

其余下游,诸如家装市场的“无醛消费”,汽车市场的新国标及补贴政策,建筑保温市场的房地产年竣工面积触底反弹等,均有可能成为2019年下游需求增长的其他驱动力,虽然受限于宏观经济压力等系统性风险,这些潜在增长点或难以迎来爆发势增长,但机遇摆在那里,2019年或许并没有市场预期的那么悲观。

 
 
 

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