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率捷视点 |日趋增长的锂电需求是否能够成为BDO未来价格上扬的底气?

2022年05月09日 星期二 来源:PUWORLD独家发布 我来说两句 保存为书签

自2020年下半年开始,BDO一改前十年的颓势,以当年化学品价格涨幅榜前三甲的地位强势主导市场,至今虽然在市场强势震荡后,高位盘整维持了相当长一段时间。步入2022年,整个市场在第一季度显露弱势后持续走跌,虽有供应端护盘方式积极支撑,但整体市场反馈未及供应端预期。2022年前4个月以来,BDO市场的弱势与氨纶行业需求的疲软密不可分,再加上国内新冠疫情对开工和物流的的直接影响,市场故而受到强烈冲击。因此面对疫情常态化和主力下游需求波动的挑战时,是否存在新的下游行业支撑BDO重返高位并维持长期稳定成为行业内日渐关注的话题。

一、PTMEG-氨纶对BDO市场依然起关键支撑作用


来源:率捷咨询

自2020年7月起,在全球严峻的新冠疫情形势下,尤其是东南亚服装整体产业链受到影响直接,海外大量纺织订单流入中国市场。当期的中国大陆疫情稳定,工厂有序复工复产,为订单交付提供保障。此外,对健康的追求及不断细分的体育产业长期影响,尤其是疫情带来了人们对生活理念的转变,居家加上体育健康的产业的快速发展,消费者对运动休闲服饰及相关用品的需求激增,加上以Lululemon为代表的各类运动品牌快速崛起带来的消费升级,也推动了纺织行业在过去两年内的稳定增长。作为BDO的主力消耗下游,氨纶的主要原料——PTEMG在下游消耗占比超五成,2021年约占53%,其市场与BDO保持高度关联,价格变动幅度也近乎一致。而作为PTMEG主要下游,氨纶在PTEMG下游消耗中的占比始终保持在9成以上,在产业链中更多起推动上游原料市场作用。当氨纶需求旺盛时,即使BDO和PTMEG强势上行至近年最高位,在增幅近1.3倍的情况下,原料成本也可顺利传导至终端下游;但当氨纶需求自2021年第四季度开始疲软时,虽有BDO供应端积极护盘,但也未能有效阻止此次市场下行趋势。

虽然BDO和PTMEG及氨纶存在一定的影响,但主要是靠下游的体量和增速来保证对上游原材料的支撑;

二、GBL/NMP与BDO市场呈线性关系,高度关联


来源:率捷咨询

随着双碳进程的不断推进,新能源在近几年的发展过程中高速增长,而这其中作为储能的新能源电池及其主要原材料NMP也备受关注,快速增长的新能源电池需求是否会像氨纶一样,成为BDO价格不断上升的底气?

根据率捷咨询对过去39个月的市场价格跟踪,区别于PTMEG和氨纶市场,GBL和NMP市场价格与BDO走势完全一致,跟随上游原料市场波动。在BDO-GBL-NMP产业链中,原料供应端通过不断调整应对市场变动的方式,逐步提升和巩固了市场话语权。另外,除了受制于上游原料成本,终端电池和电解液回收提纯NMP行业也对GBL和NMP厂商的定价权起钳制作用。

在目前市场情况下,虽然BDO-GBL-NMP产业链的价格高度相关性一致,但出于原材料BDO和电池生产商夹缝中生存的NMP企业,整体价格向下传导和议价话语权与氨纶行业仍存在很大不同;

三、BDO主要下游消耗稳定增长,短期内供应紧张仍将支撑市场价格高位运行


来源:率捷咨询

根据率捷统计,除去自用外,2021年超过5成的BDO用于下游行业消耗,其中用于PTEMG行业的消耗稳定保持在10%以上。PBAT是随2020年生物降解政策在国内的颁布而衍生出的新兴下游,虽然长期受到原料端的压力,行业利润微薄,但政策的逐步完善推动市场在2021年取得了明显发展。目前各国经济仍在经受疫情影响直接,短期内不乏存在消费降级和需求缩减的预期,纺织行业能否维持8%-10%的增长率对于BDO行业在2022年的发展十分关键。从长期考虑,若氨纶行业延续当下境况持续走弱,那么GBL/NMP行业的消耗能否在未来3年内弥补此部分的需求缺口,进而增加对BDO市场价格影响呢?

四、锂电池行业可观的需求增长将提高NMP在BDO下游的消耗占比


来源:率捷咨询

锂电池是NMP的主要下游行业,占据50%以上的消耗份额。其他下游应用包括平板显示器、农药和表面涂料等行业,但正如上图所示,对NMP需求的增长有限。因此NMP未来发展依然高度依赖锂电池行业。据率捷咨询统计,2021年国内动力电池产量29.7GWh,同比增长163.4%,对应电子级NMP需求量约 37万吨。新能源汽车行业的高速发展为动力锂电池提供了客观的市场需求。国内汽车产销量分别完成2608.2万辆和2627.5万辆,而新能源汽车产销量分别完成354.5万辆和352万辆,同比分别增长8%和157%,产销量创历史新高。因此率捷预测,2022年动力锂电池对NMP需求对比2020年将达到2倍增长,对应NMP需求将达约90万吨。

来源:率捷咨询

现今NMP回收工艺不断升级进化已能达到电子级水平,根据工艺路线回收率可达80%-110%且回报周期短。受环保政策制约以及出于降成本的目的,锂电池厂大多都已建立NMP回收闭环。除却NMP回收量,2022年NMP对BDO消耗预计可达2倍增长,有望补充需求缺口。

五、短期内GBL/NMP行业对BDO价格影响依然有限


来源:率捷咨询

依附于新能源汽车行业,GBL/NMP行业无疑将成为BDO产业链中需求增长最快的应用下游,增速可达20%左右,在BDO下游消耗中的占比可增长至12-15%。但同时主力下游PTMEG也将保持稳定增长,对BDO影响作用在短期内无可撼动,因此BDO市场发展在较大程度上仍然取决于来自氨纶行业的需求变化。率捷对于2022年BDO价格走势持高位震荡观点,基于当下全球疫情管控措施迥异,尤其是东南亚整体的复工状态,虽然大量国内纺织订单回流国外市场、疫情导致下游行业整体开工低位以及国内消费能力存下降预期势必会对BDO市场造成冲击,但传导并非一蹴而就,在此过程中GBL/NMP行业是否能够进一步提升其在产业链中的话语权还需拭目以待。


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